黄金价格为何再创两年新高?股票成功之路

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中国人民银行1月7日公布数据,中国12月末黄金储备5956万盎司(约为1688.5吨),自2016年10月以来首次上升,11月末为5924万盎司。

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一直以来,中国官方黄金储备数据一直像个谜,虽然官方定期或不定期公布,但数据真实性一再被市场怀疑,究其原因,中国藏金于民政策令官方黄金储备数据严重失真。

自2016年10月以来,中国官方黄金储备保持在5924万盎司不变(即1843吨),其价值在6月底达到741亿美元。根据世界黄金协会的数据,在全球范围内,各国央行继续增加黄金储备,尽管速度较慢,仍在2017年增加371.4吨。自中国央行在2015年7月宣布将外汇储备增加57%至5330万盎司以来,这是6年来的首次更新。2009年,中国宣布自2003年以来已购买1460万盎司的黄金。

值得玩味的是,中国选择在这个时候增持黄金储备,意图何在?

我们都知道,去年11-12月全球贸易摩擦升级,且全球经济放缓迹象明显,金融市场动荡加剧,中国在此时增持黄金储备,恐有意为之,为的是对冲美元敞口风险。

黄金价格的走势,也与中国人民银行增持黄金的时间同步。黄金当时在8月最低跌至1160美元/盎司附近,创2017年1月来的低位,之后虽有回升,但一直在低点附近徘徊震荡,直至12月份价格出现明显回升,并创下两年来的最大月度涨幅。

近年以来,各国也一直在增加黄金储备,主要目的是用黄金来对冲集中的美元敞口风险,而近日美国金融市场的崩溃刺激黄金买盘激增就是最好的例证。

中国实际黄金储备恐超3万吨

包括ZeroHedge及俄卫星通讯社等在内的外媒和分析师近年一直深信,中国实际拥有的黄金数量远远不止这些,可能超过3万吨,而自2015年4月开始中国就已限制黄金出口数量,但进口却每年都在增加,这样一来,除中国市场本身消费外,余下的就有可能也会成黄金储备的一部分。

据世界黄金协会(WGC)数据显示,在2018上半年,各国央行的黄金储备总计净增193.3吨,比去年同期的178.6吨增长8%,这是2015年以来黄金购买需求最强劲的上半年。

此外,在第三季度,各国央行净购买量为148.4吨,同比增长22%,是2015年第四季度以来最高的季度需求水平。

其他多家央行在第三季度也加入了俄罗斯、土耳其和哈萨克斯坦的购买行列,大幅增加黄金储备。

藏金玉民

中国到底持有多少黄金?因藏金于民政策,中国可能超过一半的黄金在私人手里,这些数据很难量化。

研究黄金流动的珀斯铸币厂的布隆·苏切基(Bron Suechki)认为,中国的目标是让普通公民积累55%的黄金流量,而剩下的45%流向商业银行和中国央行。即使这45%的一半流向中国央行,它们的持有量也可能会高于声明的1842吨。

无独有偶,贵金属经纪公司——夏普斯·皮克斯利(Sharps Pixley)的首席执行官罗斯·诺曼也表示,中国具体的黄金储备模糊不清,不过,这个数字绝对要比官方公布的要高得多。

而贵金属平台——BullionStar的分析师Koos Jansen甚至认为,中国可能有高达2万吨的黄金储备。

至于为什么中国想要持有黄金,对此,希夫表示,原因很简单,美元霸权是主要原因之一。希夫最后补充说:

“正如我们一直讨论的那样,黄金似乎是俄罗斯和中国经济去美元化的重要组成部分,即:从美元贸易转向经济独立。而在这种背景下,中国似乎极不可能不增持黄金。”

股票投资技巧

我们经常说:投资就是一个人对世界全部认知的货币兑现,你的认知越深刻,越完整,做出正确选择的可能性越大。今天我和大家分享三个我对股市思考的关键点:多维、概率和风险。

股票市场的多维性体现在两个方面,一个是因果关系的时间滞后性和隐形化,一个是客观形态的多维性和扭曲性。我手里拿着一个鸡蛋,距离地面约一米,手松开,鸡蛋掉地上,碎了。这个事件有两个特点,因果关系很明确,鸡蛋碎了是因为我手松了,鸡蛋从较高的位置掉落,这种因果关系是在短时间内发生的。在股市是什么样的呢?我做出一个选择,这个选择的结果有可能在一个月就出现了,也有可能在几年后才出现,我们知道,一个事件出现反馈的时间间隔越短,越容易学习,总结规律作出调整,因果关系的不确定时间性,使得投资人在认知股市规律和自我判断得失上面需要付出极大的时间成本,从而出现一些人投资十年,二十年仍然对一些大家认为是常识的股市特点不了解,不掌握。

我们在日常生活中已经习惯了“非黑即白”的认知,一枚硬币不是正面就是反面,一个观点不是对就是错,但是在股市中不是这样的,股市更像是一个多面体,正确观点的对立面可能仍然是正确的,甚至是曲面体,关于一个事实的所有认知都可能是对的。更致命的是因果关系的复杂性,一个结果可能是多个原因造成的,这些原因之间有可能也存在因果关系。当然了,现实世界的事物之间的逻辑关系有可能并不是简单的因果关系,也有其他的模式,这种联系并不一定是线性的,也可以是非线性或者跳跃性的概率关系。这种非线性关系了事物在因果关系的扭曲性,股市好像一面哈哈镜,逻辑关系不是呆板的线性比例,而是有所扭曲,假如一只股票涨停的概率是80%,我决定涨停位置卖出100万成功获利10万,当我想获利20万选择卖出200万的时候,很有可能实现不了,因为涨停板被打开。正是因为股市的多维性,我们难以区分事物的真正、具体、详细的逻辑关系,所以我们不能预测某一时间点的股价,我们面对的永远是不能完全掌握的世界,区别是我们认知了多大的比例,事实上我们通常也不知道自己究竟掌握了多少,宇宙的真理我们只能认知相对的部分。

尽管我们永远也不能认识绝对的真理,但是我们面对的是具体的、相对的实际环境,我们只需要掌握这个区域内的规则就可以,世界是不可知的,又是可知的,我们在规则适用的范围内从事,并注意好边界条件。当我们认识到世界是不可知的,我们就对世界的认知深化了一层,我们不知道我们知道什么,但是我们知道我们不知道什么,这就是否定法的世界认知。

这种多维性带给股市的直接后果是什么呢,投资人面对的是永远非充分条件,黑匣子或者灰匣子,不同的投资人认知和现实风险收益因素不同,所以没有最好的选择,也没有正确的选择,只有在现有条件下的最优决策。多维性改变了我们的风险认知和概率认知。我把股票投资叫做不确定性条件下的最优化决策。

我们假定在建设银行存款100万三年定期,三年后约定收益30万,到期还本付息130万,这三年里面你会担心自己到期拿不到130万吗?显然,风险是极小的,不需担心。那么现在拿100万购买建设银行的股票,假定三年后收益130万,到期兑现现金130万,你应该很放心了。但是你购买股票后,第二天,邻居跑过来,“哎,听说你买了100万建设银行的股票啊,赶紧去看看吧,现在别人80万就卖”,此时此刻,你会觉得股票风险怎么这么大啊,太坑了吗?我要讲的第二个点就是在股市我们对风险认知,不从一个时点去考虑风险,而是从时间段去把握,去思考是什么样的力量让股价发生了变化

这个问题我以前写过一篇文章,题目是“永不亏损”,摘取一段话和大家分享:“买股票就是买股权,普通自己开厂一样,种树一样,买了以后会企业的成长盈利都需要时间,估价的变化不会影响你股权的价值,当你赚钱了,这些钱要不分红,要不沉淀在净资产,等到合适的时候,会有人以你合适的价格从你手里买下股权,你的投资和投资期间的收益会全部兑现。这个合适的价格取决于大类金融资产,比如股权、债券、黄金、现金这样的收益率。

就像我现在买股票一样,我根本不知道会不会跌,我也不知道会不会涨,但是股息率市盈率净资产收益率合适,我再考察企业经营的风险,没事。那我的收益率一定不会低于净资产收益率,哪怕我现在没有办法兑现,我就当存银行定期了,在未来的某个时刻,一定会有人接受。他的出价不仅仅是我买入价,还有我的股权这个时间段产生的全部新的价值。

那么,我投资的风险=我投资企业的风险,关注点就在企业了。

估价涨了跌了,只是给我入场和兑现的一个通道。”这个道理想通了就会明白,我们的财富只是在现金和股票之间做周转,才会明白我们在熊市去存款,牛市去把存款单还给市场拿回本金和收益的道理,才会明白牛市是绝大多数人亏损的根源,才会很自然地做一个逆向投资者。

坦白讲,我不明白在牛市中乌合之众们兴高采烈去送钱的时候是怎么一个脑回路。

最后我们谈一下概率问题,通过对股市的多维性和风险的分析,概率的世界认知就很清晰了,我还要讲几个注意点。

我们从玩游戏谈起吧。现在有一个游戏,可以玩十次,每次成本10万元,给你筹码100万,十次里面有八次是输的,输了要亏10万,两次是赢得,赢了获利100万,问题:这个游戏风险大吗?你会参加吗?

很显然这个游戏的风险等于0,我会参加,我的预期收益是130万。

我知道十次里面我会输八次,而且我玩的时候并不知道哪一次我会赢,如果知道,我可以在我赢的那一次参加,输的时候不参加,我就可获利200万,每次我赢的概率都是0.2,风险挺大的,但是从整体看,这个不确定性的游戏我玩到底,我赢钱的事件反而是确定性的。这就是我一直说的在不确定性中追求确定性的结果。

股市涨跌不定,在一波一波的狼起潮涌中,有的人逐渐被淘汰,有的人慢慢强大,当然了,我肯定是“生与死,轮回不止,我们生,他们死”的,如果我不这么认为,我就早早离场了。

换个条件,游戏更有趣,假定游戏规则不变,但是我只有五十万筹码,也就是只能参与五次游戏,我应该报名参加吗?

当我只有50万本金的时候,这个游戏已经是全新的游戏了,在原始的游戏中我假定的风险只出现在游戏本身,其实是一种简化,现在因为投资人的筹码困局形成了二道风险,新的游戏风险是两者的综合衡量。我们在考虑风险的时候是炒股这个事件的风险,是各种因素的风险,而不是一个参与方,一个点的风险。

假如我加了一倍杠杆购买了格力电器的股票,那么在我投资的过程中我面临的真实风险是什么呢?我被强行平仓的风险,格力电器股价远远高于价值从而回归的风险,我的杠杆时间到期的风险,美的涨幅更大的机会风险,等等。我需要考虑的是一个风险集合形成的事件风险,在这里,数学是一种计算工具,而不是思维方式,数学可以解决很多问题,但是更多的问题是无解却又必须面对的。

最后给大家一个小小的建议哈,游戏只是娱乐,我们在炒股的时候和工厂生产产品是一样的,工厂得到了商品,代价是存货和固定资产,我们炒股可能得到的是财富,失去的是时间和精力,怎么取舍,需要考量。两个游戏,一个游戏赢的概率是50%,赢了10万,输了亏5万。一个游戏,赢得概率是90%,赢了100万,输了亏2000万。请问哪个游戏的风险大?

一个游戏如果有可能让你输的永无翻身之地,这个游戏决不能参加,因为它的风险是隐藏起来的,不是在明面的数字。

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