首页 资讯 美联储再次增加债券,安迪•霍尔罕成功抓住史上三次油价暴涨被称为“原油之神”

美联储再次增加债券,安迪•霍尔罕成功抓住史上三次油价暴涨被称为“原油之神”

特朗普上周五称,美联储应当降息,并采取名为“量化宽松”的非常规货币政策。量化宽松在全球金融危机后被用于帮助经济复苏。在2008-2014年所采用的量化宽松政策包括购买数万亿美元政府…

特朗普上周五称,美联储应当降息,并采取名为“量化宽松”的非常规货币政策。量化宽松在全球金融危机后被用于帮助经济复苏。在2008-2014年所采用的量化宽松政策包括购买数万亿美元政府支持债券。

“实际上现在应该实施的是量化宽松政策,”特朗普说。他一直抨击美联储的升息做法。

国际债券消息

随着美联储朝着货币政策正常化迈进,该央行一直在削减持债规模。但美联储将在今年稍晚停止缩表,其持有的债券规模将停留在逾3.5万亿美元。

美联储决策官员称,不久之后,美联储将考虑何时开始重新增持债券。这次增持的目标可能不是为了刺激经济,而是为了让银行系统有充足的资金以便于美联储管理利率。

资产负债表的规模过去通常要小得多——在危机前远低于1万亿美元。但美联储决策者称,自那之后银行管理资本的方式、美联储如何设定短期利率以及全球对美元需求急剧增长都发生了变化,因此美联储需要维持规模更大的资产负债表。

决策者对于资产负债表的决定将对市场和经济产生深远影响。怎么做才是正确的,对此美联储内部也存在看法分歧。

什么是美联储资产负债表?

简而言之,它就是美联储资产和负债的会计账目。资产包括美联储在2008年全球金融危机后一度将利率降至零,并且为稳定经济需要更多弹药而购买的债券。

负债包括美联储为购买债券而创造的资金,其中很多现在都存在银行在央行的准备金账户里。负债还包括纸币和来自财政部的存款。

美联储利用其资产负债表来控制利率。在一定程度上,美联储通过向银行支付准备金利息,从而影响其它短期借款利率。

为何资产负债表受人争议?

曾经有一段时间,美联储的资产负债表规模远远更低,持仓稍有微调就可能牵动美联储的目标利率。

购置债券“量化宽松”举措改变了这一切。量化宽松计划目的在压低长期借贷成本,刺激企业增加投资与聘雇。批评人士说,量化宽松推高了通胀和金融不稳定风险。

2017年,美联储开始让资产负债表瘦身,以便使政策回归正常化。这个做法也招致批评,总统特朗普及投资者纷纷指责政策收紧过头了。

3月,美联储宣布缩表行动可能在9月结束。决策者说结束缩表将帮助维持金融体系有足够的储备,以利管控利率。决策者很少将这个政策改变形容为停止收紧政策。

不过,美联储多位决策官员称,有鉴于目前2.25-2.5%的利率区间没有太多可降至零利率的空间,未来可能有必要再度以购债来抗衡经济下行。

美联储准备如何应对衰退?

自从3月会议后,有四名美联储高官谈话暗示联储或可持有比目前还多的短期债券。

他们表示,这么做将能加强联储对抗下次衰退的能力,因为可以轻松地卖出短债、转买长债,在不必扩大资产负债的情况下,对借贷成本施加下行压力。

这种方式称为期限延展项目(maturity extension program)或者卖短买长(扭转操作,twist operation),美联储曾于2011年实施。

波士顿联储总裁罗森格伦与芝加哥联储总裁埃文斯都在演说中暗示考虑采取这种方式。费城联储总裁哈克则进一步说明这个做法已有“普遍的共识”。

但两名决策者也指出缺点:抛售长期国债可能导致金融条件收紧。美联储可能必须降息才能解决这个问题。这使得利率触及零水平的机会更高,然后迫使美联储在之后实施更多量化宽松。

明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利(Neel Kashkari)认为,若美联储购买短期债券,可能看起来就像在公开支持美国政府的债券发行。

“我希望确定每个人都清楚美联储的政治独立性,”他在接受路透访问时表示。“我的直觉告诉自己,分散购买所有年期的债券是更为中性的立场,这会让我更加安心。”

美联储还希望让投资组合主要由国债构成,回到金融危机后开始购买抵押支持债券之前的状态。但他们尚未确定出售债券是否有意义。

“显然,还需要做大量工作,以确定对美联储达成我们的目标最有帮助的投资组合,”埃文斯近来表示。“我在这个问题上抱有开放的心态。”

美联储何时考虑再买债券

一家过去18个月一直在削减债券持仓的央行,未来将必须考虑何时再开始买入债券。

银行储备将逐步减少,比方说金融机构把储备换成现金。由于美联储通过向银行储备支付利息来控制利率水平,它需要整个体系中的储备充足。罗森格伦写道,美联储可以创造储备并购买更多债券,就像金融危机后的做法一样。他表示,何时再次购买债券,对决策者而言“是未来的一件大事”。他们还必须确定需要多少银行储备来控制利率水平。

原油方面消息

时至今日,安迪•霍尔(Andy Hall)这个名字是否仍在你脑海里留有印象?毋庸置疑,没有人会忘记那个与“神”齐名的交易员。

他的职业生涯横跨45年,是那个时代最成功的原油交易员,曾多次利用石油价格巨大波动获得巨大利润,原油市场历史上最大的几笔成功押注都出自他的手,他还帮助创建了现代石油贸易行业。尽管很少与新闻界打交道,但他在金融危机期间为花旗集团争取了1亿美元交易利润的故事还是成为了头条新闻。

霍尔近日在参加《金融时报》举办的年度大宗商品峰会上表示,自己过去一直认为除了金融界最重要的人物,其他人向新闻界发表讲话展示自己的方式都是傲慢的。但在关闭对冲基金两年后,霍尔现在不再担心与媒体交谈会“触霉头”了,也终于同意接受了英国《金融时报》的采访。过去一些在坊间四处传扬的交易秘闻和故事也终于得以通过主人公之口一一被证实和道述。

早在1991年霍尔还在Phibro工作时,他已经通过开创利用油轮储油的方式低买高卖,从而崭露头角。当年霍尔入手时,由于欧佩克成员国之间的紧张局势,石油价格下跌严重。霍尔低价买入石油并将其装载在海上油轮上储存,同时锁定更高的价格,以便以后在期货市场交货。

在坐拥了数吨便宜的石油之后,霍尔发现萨达姆·侯赛因(Saddam Hussein)很有可能会入侵科威特,于是他马上撤掉了部分对冲交易的头寸,让自己的货物完全暴露在油价波动的风险之下。霍尔清楚地知道如果他错了,损失将会是一笔天文数字,这次交易的成败将很有可能决定他将来几十年的职业生涯。

如霍尔所料,当伊拉克的坦克驶进科威特市时,有买家的出价比纽约收盘价高出6美元/桶,但市场上却没有出现任何报盘。风暴来前的海面有多平静,昭示着接下来的情况将有多激烈。第二天纽约油价上涨10%。几个月内,这个数字又再翻了一番。当油价降下来时,开局的玩家霍尔早已收割完毕,悄然退出。

这一次的交易正是霍尔“神”之名的来历。然而真正让霍尔一战成名的是他在全球金融危机期间为花旗银行交易原油并获利1亿美元的那笔交易。

在当时,Phibro已被花旗银行收购成为其中一个部门,腾飞的中国经济和庞大的14亿人口消费市场,被霍尔视为看涨油价的绝好机遇,因此他购买了数亿美元的长期石油合同。2003年至2008年夏季,当油价从每桶25美元升至每桶147美元的历史高点,毫无疑问,这笔交易又是另一个大满贯,霍尔的成功为他赢得了1亿美元奖金。

对原油一次又一次的成功狙击让霍尔在原油交易市场上威望大增,一时间霍尔的信徒人数大涨,霍尔也被尊称为“原油之神”。然而谁也猜不到,美国的页岩革命,新一代算法和高频交易商的出现,电动汽车的兴起和可再生能源等技术的崛起,已经不知不觉中让这位“原油之神”开始对自己曾经一直坚信的原油需求增长理念产生了怀疑。

2017年上半年,在遭遇了其在原油商品领域最大的一次滑铁卢后,霍尔便决定不再相信自己的马尔萨斯理论,并最终决定在2017年8月撤资,向投资者返还现金。(马尔萨斯理论是指原油生产正进入一个永久性的衰退时期,世界正面临原油供应永久性短缺,进而石油价格将永久性上涨。)

2017年,认为OPEC减产将推高原油价格的霍尔通过其当时掌管的对冲基金Astenbeck Capital Management大量增持原油多头头寸,看涨石油。然而没过多久,霍尔等来的却是石油产业将大规模恢复生产的消息。暴跌的原油价格让他的对冲基金在2017年上半年大幅亏损,以清盘告终。

当时霍尔绝望地在报告中告诉投资者,全球原油市场已经“实质性恶化”,由于OPEC失去了完全控制市场的能力以及新兴页岩油的主导地位日益巩固,50美元的油价已成为新常态。正如他在接受英国《金融时报》采访时表示:

“确定进入的切入点很好,但你也必须确定退出的切入点。”

在经历了2017年上半年的大幅亏损后,被称为“原油之神”的66岁交易员霍尔关闭了其主要的对冲基金Astenbeck Capital Management。

如今再往回看,2017年在霍尔做出油价50美元新常态的判断后不久,布伦特原油在2017年10月底突破60美元/桶的大关,并在2018年的大部分时间内都保持在60美元左右波动。根据最新报价,国际原油价格在2019年4月创新高,冲破70美元大关。就连霍尔本人也戏称,油价大概是在他决定退出的时候触底了。

如今的“原油之神”已经不在原油市场上继续呼风唤雨,而是与他结发40年的妻子克里斯汀(Christine)一起经营霍尔艺术基金会。当被问及他现在是否对自己更广泛的职业生涯感到满意时,霍尔表示:

“如果时间重来一次,我也不能保证我必定会选择任何一条职业道路,但是至少现在,我很享受自己的生活工作状态。我生活中还有很多的事情待完成,我的职业生涯是永远看不到尽头的。”

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作者: 百姓财富

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