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大宗商品进入尾声后市走势将分化

在交纵复杂的期货交易市场中,高额资金投入与高手续费使之一部分人难以承受随之而偏爱于大宗商品交易,大宗商品的后市走势将进入分化,相关数据报告显示,全球本轮经济周期已经行至80%处,预…

在交纵复杂的期货交易市场中,高额资金投入与高手续费使之一部分人难以承受随之而偏爱于大宗商品交易,大宗商品的后市走势将进入分化,相关数据报告显示,全球本轮经济周期已经行至80%处,预计在2020年中期出现经济衰退,而周期性明显的大宗商品表现往往在经济周期末尾表现不佳。市场对经济增长放缓、全球贸易紧张局势和美元持续升值的担忧,今年以来已令油价重挫、基本金属跳水、贵金属走软,跟踪原油、天然气、黄金、铜等22种原材料的大宗商品指数正迈向2015年以来首个年跌幅,年初至今累计下跌12.25%。

市场预期,2019年全球经济将迎来拐点,经济增速下滑预期背景下,明年大宗商品走势方面,机构几乎一致看好黄金表现,认为基础金属表现不容乐观,而原油方面,市场预期其价格上下浮动皆有限。

多重因素利空大宗商品

基金追踪机构EPFRGlobal的数据显示,过去六个月来,投资者从主投大宗商品的基金中撤资超过110亿美元。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,对冲基金和其他投机者所持原油净多头头寸处于2016年8月以来最低水平。另据美国**的数据,自3月初以来,基金经理所持18种大宗商品的净多头头寸已经较年内高点减少了大约68%。市场分析人士指出,大宗商品价格下挫主要来自经济增长放缓,全球贸易紧张局势,以及强势美元构成的压力。

经济黯淡造成的需求大概率偏弱是主要利空因素。经济周期末尾,房地产及**支出(主要指基建)使得商品价格周期性走弱;企业资本性支出见顶,拖累大宗商品价格;商品库存方面,则由于供需矛盾边际弱化,需求大概率偏弱,上述因素都致使大宗商品的流动性溢价回落。

全球贸易紧张局势也令大宗商品价格易跌难涨。澳大利亚工业、创新和科学部日前发布报告称,国际贸易紧张局势造成了大宗商品风险的放大,并与诸多因素一道推动铜、镍和铝等大宗商品价格在今年走低。值得关注的是,外围不确定性缓解消息发布后,芝加哥大豆期货价格大幅飙升3.2%,创出6月以来的最高水平。此外,伦敦市场铜价一度上涨2.5%,悉尼股市中的世界头号矿企必和必拓的股价一度上涨3.3%,东京市场橡胶价格也开始上扬。

再者,美元走强,令作为避险资产的黄金首当其冲受害。美联储加息周期和经济增长共振下,自4月中旬开始,美元指数开始大幅上涨。截至11月12日美元指数报97.6889,创2017年6月下旬以来新高,截至12月26日仍在96上方徘徊。在强势美元的压制下,2018年黄金的投资机会不甚明显,直至三季度美股大跌才出现了上涨,年初至今仍累计下跌逾3%.

其中,市场普遍看好未来两年黄金作为避险资产的表现。摩根大通对黄金2019年底的预期高达1405美元(北京时间26日19:30报1276.6美元)。法兴银行指出,历史周期中,黄金在经济周期尾声的通胀压力下,往往表现甚好。摩根士丹利则提到,自2018年三季度以来,一系列央行已经开始加快黄金购买,希望对冲政治风险和美元持仓。

原油方面,市场预期价格上下浮动皆有限。美国能源信息署(EIA)发布的12月《短期能源展望》月报预计,2019年美油WTI和布伦特油价的均值接近现有水平,但较11月的预期均大幅下调了11美元/桶。莫尼塔研究预计,原油短线震荡、中线反弹、长线下挫,2019年均价判断为70美元/桶,2019年全球原油需求增量约为110万桶/日,弱于2018年。瑞银认为,明年油价将会高于目前价格,但因沙特产量及伊朗出口量不明朗,仍有不确定性。

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作者: 百姓财富

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