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商品期货波动率上升CTA稳抓机遇

商品期货在刚刚过去的一年中,走出了一波红红火火的行情。这也使投资于商品期货市场的CTA策略成了2016年资本市场的亮点,CTA基金产品也变成了私募机构的新宠。相关人士认为,2017…

商品期货在刚刚过去的一年中,走出了一波红红火火的行情。这也使投资于商品期货市场的CTA策略成了2016年资本市场的亮点,CTA基金产品也变成了私募机构的新宠。相关人士认为,2017年,商品期货市场仍然存在很多投资机会。随着投资者对于资产配置管理和投资理财理解的不断深入,投资需求也越来越灵活和多样化。CTA策略恰恰是能够满足绝大多数投资者需求的一种资产配置方式。

商品市场行情火爆,带动CTA策略成为明星策略

2016年的商品期货市场热闹非凡,可谓是从里“红”到外。期货市场成交金额创下新高,在股、债、商品的大类资产横向对比中显现优势。在国内供给侧改革不断推进、商品价格超跌反弹动力较强等因素的影响下,商品期货在刚刚过去的一年中,走出了一波红红火火的行情。

商品期货的火爆不仅体现在成交量和成交额的突破上。相关数据显示,截至2016年12月27日,在纳入统计的期货私募产品中,有持续业绩的单账户产品,去年以来收益达到59.13%,超六成单账户实现了正收益,收益超过100%的产品有101只。

在“资产荒”成为资本市场共识的背景下,投资产品缺少,实体之外资金充裕使得流动性更为泛滥。因此,商品期货市场受到了大量资金的追捧。

商品期货市场的火爆,也引来了公募基金、私募基金、FOF、银行委外以及个人投资者等投资人的涌入。商品期货市场俨然成为资产配置新的风口,这也使投资于商品期货市场的CTA策略成了2016年资本市场的亮点,CTA基金产品也变成了私募机构的新宠。

主观CTA策略看重逻辑、量化CTA策略相对稳定

CTA基金运用的不同交易策略中,趋势交易策略应该是目前运用最广泛的一种,2016年大涨大跌的行情无疑给趋势交易策略带来了盈利的机会。但是期货日报记者也听到了不同的声音,有一些CTA基金管理人表示2016年自己的CTA策略产品收益并不理想。通过了解发现,收益不理想的产品大多是在运用主观趋势策略时,做出了错误的判断,或者是在振荡市中,因为频繁的止损而出现回撤。 在固利资产管理有限公司总经理王兵看来,对于主管趋势的CTA策略来说,首先逻辑要对,如果逻辑方向错误的话,亏损就会比较大。“去年的行情跟参与市场的资金有一定关系,期货市场的资金有一些券商和其他外部资金进入,使整体的市场格局被打破。可以发现,市场发生连续涨跌停或者暴涨暴跌的情形更频繁了,这在以前是没有的。但是现在的资金还是比较顺应产业的逻辑在做,所以它的推动方向是正确的。”

此外,就趋势交易策略的方法而言,CTA交易策略除了主观趋势策略,还有系统化交易策略,也就是量化CTA策略。与主观交易策略不同,量化CTA策略是通过分析建立数量化的交易策略模型,由模型产生的买卖信号进行投资决策,收益和投资标的的涨跌无关,和涨跌幅有关。

以进行量化趋势跟踪CTA策略交易为主的上海易善资产管理有限公司合伙人蔡晨炜表示:“我们运用的是一套纯粹的量化低频策略,这个策略首先是做一套组合管理,我们的量化系统要管理30个商品的品种,最大程度做到分散风险。另外,我们有一套经过市场长时间检验的模型,每天输入当天行情参数以后,就会给出第二天的交易策略,并通过自动下单尽可能地减少操作风险。并且,我们会根据国内市场的实际情况,对这套策略进行相应优化。”

商品市场仍有投资机会、CTA策略需抓住机遇

从宏观大环境的角度来看,2017年的商品市场整体仍将大概率延续涨势。“2016年的供给侧改革在煤炭行业取得了非常明显的效果,但是就整个市场来说,还只能说是初见成效。钢铁行业的供给侧改革力度在2016年下半年后已经逐渐加大,有色、能化等板块的供给侧结构性改革还未深入展开。同时,随着美元越来越强烈的升值预期,人民币继续下行将是2017年的大概率事件,随之而来的则是以美元定价的大宗商品在国内市场价格的水涨船高,同时实物资产的稳定性也为商品投资加分不少。

“商品期货市场在2016年的大热必将在2017年吸引更多资金的流入。除了私募CTA基金外,2016年7月以来还有近30只公募基金的商品ETF等待审批。越来越多的资金流入必将带来市场成交量和波动率的上升,对于股票市场而言,波动率的上升意味着市场风险的增加。对于可以进行多空双向交易的商品期货市场来说,市场波动率的上升意味着更多的投资机会。

随着CTA策略逐渐走进投资人的视野,未来FOF基金、银行委外资金以及个人投资者选择投资CTA基金产品,也需要科学有效的方法来评估不同CTA基金经理的投资决策能力。在此背景下,朝阳永续也将推出国内首个跟踪CTA基金表现的基准指数,目前CTA指数也正在紧锣密鼓地招募中。该指数将给予CTA基金策略研究更多帮助,提供更精准的衡量指标。

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作者: 百姓财富

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