铁矿石期价明显贴水 不宜盲目追空

8月以来,由于房地产调控加码和流动性宽松预期落空,铁矿石期价持续回调。然而考虑到铁矿石供需矛盾并不突出,以及目前铁矿石期价已经大幅贴水现货,后期不宜盲目追空铁矿石期货。

宏观经济总体平稳

8月全国制造业PMI回升至50.4,创出2014年11月以来新高,制造业景气度改善。值得关注的是,8月原材料库存上升至47.6,产成品库存回落至46.6,供需矛盾缓解令库存状况改善。总体来看,8 月宏观经济数据呈现出淡季不淡的特征,尤其是投资需求出现止跌回升迹象提振市场信心,加之库存整体处于历史低位,宏观经济短期仍将维持平稳。

美联储加息概率较小

近期,美国非农就业和PMI 数据均不及预期,9月美联储加息的概率较小,外围市场对于国内的影响较为有限。

铁矿石供给压力有限

今年以来,铁矿石价格反弹幅度仍不足以刺激国内矿山加大生产。最新数据显示,截至9月18日,全国大型矿山开工率为58.3%,较今年高点小幅下降,中小矿山的开工率仍然维持在低位。因此,未来2—3个月,虽然海外铁矿石发货量仍将稳中有升,但是国内矿企开工率低迷,铁矿石供给压力相对有限。

铁矿石需求平稳

由于钢厂生产能够获得较好现金流,加上时处旺季和流通库存较低,钢厂开工率以及产能利用率短期仍然有回升空间,对铁矿石需求形成支撑。今年以来,商品房销售面积和金额均高速增长,呈量价齐升的态势。房地产市场改善对钢铁产业链有不容忽视的支撑作用。

期货价格明显贴水

在铁矿石新增产能投产以及钢铁行业去产能预期升温下,铁矿石期货与现货下跌幅度不一致,铁矿石期货大幅贴水现货。

截至9月14日,青岛港主流PB粉矿折算成盘面价格为470元/吨,铁矿石主力合约1701收盘价为393.5元/吨,可见期货较现货贴水为76元/吨,贴水幅度高达16%,处于历史数值的下沿区间。铁矿石期货贴水幅度过大限制期价大幅下跌,后市铁矿石存在修复价差的必要。

投资策略

鉴于铁矿石基本面较为平稳,铁矿石期货贴水幅度过大限制期价大幅下跌,后市铁矿石存在期现价差修复的必要。操作上,对铁矿石1701合约而言,在360—415元/吨区间逢低买入,目标位可看至430元/吨,止损位可设在350元/吨一线。